2022-03-11 普京的選擇
普京的選擇By James Rickards
Mar 8, 2022
毫無疑問，美國、英國、歐盟成員國和其他國家對俄羅斯實施的金融制裁是有史以來最嚴厲的。美國財政部最近幾天宣布了15項單獨的製裁計劃，毫無疑問，更多的製裁計劃正在進行中。
這些制裁的對象包括俄羅斯銀行、俄羅斯股票和債券以及各種支付渠道。最重要的是，美國凍結了俄羅斯中央銀行的賬戶。這是冷戰以來主要央行的資產第一次被凍結，而且可能是有史以來第一次。
然而，對俄羅斯的金融攻擊遠遠超出了官方制裁。
包括微軟、埃克森美孚(Exxon Mobil)、殼牌(Shell)和一些主要航空公司在內的眾多私營公司已停止在俄羅斯的業務活動。Visa和Mastercard已停止接受來自俄羅斯的信用卡費用。谷歌和蘋果已經關閉了俄羅斯公民手機上的移動支付應用程序。
航運巨頭馬士基已停止其船隻從俄羅斯港口卸貨或裝載貨物。股票指數基金正在將俄羅斯公司推出其指數，挪威主權財富基金正在剝離俄羅斯股票。公共和私人禁運和抵制的清單還在繼續。
對俄羅斯的金融影響將是極端的。預計俄羅斯經濟將在2022年上半年崩潰20% 或更多，這一數字與2020年第二季度大流行第一階段的經濟崩潰相當。
制裁迴旋鏢
但俄羅斯並沒有停滯不前。俄羅斯中央銀行實施資本管制，使俄羅斯公司無法支付國際債務的利息或本金。這意味著這些貸款和債券可能很快就會違約。
在“新興市場”基金或ETF的保護傘下，許多此類證券可能被塞進美國人的 401(k) 計劃中。更重要的是，隨著俄羅斯銀行被凍結以及西方銀行降低槓桿和縮減資產負債表以降低風險，銀行同業拆借可能開始枯竭。
這將導致西方違約，甚至可能標誌著全球流動性危機的開始，這場危機只能通過美聯儲貨幣互換額度來控制，就像我們在大流行初期市場崩潰時看到的那樣。
但即使是這種技術也可能行不通，因為美聯準和俄羅斯中央銀行之間沒有互換安排。槍戰可能很快結束，也可能不會很快結束，但金融戰才剛剛開始，槍戰結束後還會繼續。
就此而言，甚至在槍擊停止之前就可能出現全球金融恐慌。我們都看到了表面上發生的事情。以下是您看不到的：每筆交易中都有人站在錯誤的一邊。對沖基金和銀行正在損失數十億美元，並且正在下沉。屍體浮到水面大約需要一週時間。
試圖出售俄羅斯公司的外國投資者會發現他們的銷售受阻。俄羅斯實施資本管制，以使俄羅斯借款人無法以美元或歐元償還債權人。
所以是的，制裁會傷害俄羅斯。但就像迴旋鏢一樣，同樣的制裁可能會傷害美國經濟，因為它目前處於搖搖欲墜的狀態。
這幾乎就像砍掉你的鼻子來侮辱你的臉。
俄羅斯仍有選擇
俄羅斯可以繞過制裁措施，至少獲得一些進入全球金融體系的機會。主要漏洞是俄羅斯可能仍會收到石油和天然氣的美元付款。這些付款可能會在中央銀行內部凍結，但仍可以收到並添加到俄羅斯的儲備中。
俄羅斯也可以在SWIFT報文系統之外使用舊技術（例如電傳和SWIFT之外的互聯網渠道）進行交易。俄羅斯人還可以通過中國和其他未加入制裁的銀行進行交易。
此外，俄羅斯官方媒體報導稱，普京尋求在2022年底之前禁止將某些產品和原材料出口到國外。
除了石油和天然氣，俄羅斯還出口大量糧食作物和用於工業生產的貴金屬，如鋁、鈦、鈀、鉑、鎳、鈷和銅。
這是迄今為止最重要的舉措。消費者熟悉供應鏈的零售端。但他們對輸入端並不熟悉。如果你不能採購原材料，你可以生產成品。
例如，種植糧食和飼養牲畜的農民以及將這些產品加工成肉類、家禽、麵包和奶製品的屠夫和食品加工商不是供應源；他們是中間人。供應鏈的來源是由化學品製成的肥料，尤其是氮和磷酸鹽。
供應鏈中任何地方的任何中斷或瓶頸都將導致價格上漲或消費者端貨架空置。
如果俄羅斯的氮出口減少並且價格飆升，這將對包括美國農場在內的全球產生影響。化肥價格上漲的影響並不止於穀物。大多數穀物不供人類直接食用，而是用作牲畜的飼料穀物。這意味著化肥價格上漲將流向肉類、家禽、雞蛋和奶製品。
這些中斷已經發生。俄羅斯和烏克蘭共同提供了世界貿易中超過25%的小麥供應和全球20%的玉米銷售。由於戰爭，烏克蘭的出口已經陷入混亂，而俄羅斯的出口也受到制裁的影響。
不要忘記俄羅斯的黃金
最後，俄羅斯擁有1500億美元的官方實體金條。這種黃金不容易出售或以物易物，但可以出租或用作實體通貨貸款的抵押品。
華盛頓最新的愚蠢想法是凍結俄羅斯黃金。但黃金是實體，在俄羅斯境內。冷凍它的唯一方法是在冬天把它放在外面。你可以凍結美元銷售收益，但俄羅斯是買家而不是賣家。它可以直接從俄羅斯礦山購買黃金。
俄羅斯可以使用平行貸款結構（自1970年代以來使用不多），俄羅斯境內的貸方也可以在單獨的交易中成為俄羅斯境外的借款人，而債務已被扣除。
相對於正常運行的系統，這些都不是有效的，但它確實有效。最重要的是，儘管受到制裁，俄羅斯經濟仍將度過難關，儘管成本更高、風險更大、流動性更少。
投資者要理解的主要一點是，損害不會僅限於俄羅斯。這些低效率和流動性不足將波及全球金融體系的所有部分。
投資者現在應該準備更多的現金和黃金配置，並減少股市敞口。在違約和追加保證金的浪潮襲來之前建立自己的流動性是個好主意。
祝安好,
Jim Rickards
for The Daily Reckoning
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來源: The Daily Reckoning
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